EBC金融:黄金、白银、原油、美元、澳元全球投资机构分析汇总

时间：2024-08-21 来源：EBC 作者：EBC

中国人民银行向银行发放了新的黄金进口配额，引发了市场对新一轮黄金需求的期待
得益于中国强劲的需求、美元的疲软表现以及中东地区持续紧张的地缘政治局势，影响黄金也在周二攀升至新高，黄金朝着此目标迈进，短中长期均呈上升趋势。
美元创下八个月新低，进一步支撑了黄金价格，因为黄金与美元之间存在较强的负相关性。美国国务卿布林肯主导的中东和平协议谈判受阻，黄金可能因此受到避险需求的推动。以色列准备接受协议，但哈马斯持反对意见，因为它希望得到一个永久性的停火而非临时性的。哈马斯还“认领”特拉维夫的自杀炸弹袭击，加剧了紧张局势。伊朗对以色列的全面攻击仍是一个潜在的风险因素。从技术分析角度来看，黄金在突破自7月以来的交易区间后，继续攀升至历史新高，目前正朝着2550美元的目标迈进，这一目标是通过计算区间高度的0.618斐波那契比率并将其推断得更高来计算的。此前，黄金回到了RSI指标的超买区域，也确实出现了部分的回调。但尽管如此，黄金在短期、中期和长期内都呈现出上升趋势。
美国银行：电动车普及率不断提高，原油需求增长明显减缓原油市场目前的供需状况较为疲软
非OPEC+国家的原油产量正在逐步上升，预计2024年将比前一年增长约100万桶/日，而2025年的同比增长幅度预计将达到160万桶/日，这一增长主要得益于巴西、圭亚那、加拿大和美国的推动。与此同时，OPEC+也在为2024年第四季度可能的产量恢复做准备。然而，随着全球电动车辆的普及率不断提高，原油需求的增长速度明显减缓。因此，我们认为2024年全球石油需求平均增长100万桶/日，2025年为增长110万桶/日。预计到2025年，全球原油市场将面临约70万桶/日的过剩产能，这可能导致商业库存甚至战略储备的大幅增加。根据预测，布伦特原油在2024年的平均价格将为86美元，而2025年则预计下降至80美元。
油市下方为关键支撑区间，若成功反弹或有抵达...可能原油价格的持续下跌
主要受到中东地区可能达成协议的影响。在周一，美国国务卿布林肯宣布，以色列总理内塔尼亚胡已经接受了来自华盛顿的“过渡提议”。该提议旨在解决阻碍加沙停火协议的争端，布林肯同时呼吁哈马斯参与其中。上周的分析曾指出，利比亚潜在的内战可能会对油价形成支撑。然而，据沙拉拉油田的两名工程师透露，产量已增至每日约85000桶。这一产量的增加可能缓解了市场对供应中断的担忧，也可能是导致油价当前下跌的另一个原因。原油库存数据再次成为市场关注的焦点。据路透社的初步调查，预计美国上周原油库存减少了290万桶。但是，考虑到上周数据与预期的数据存在巨大差异，实际数字可能会有较大出入。本周晚些时候，杰克逊霍尔会议将吸引全球市场的目光，最受瞩目的将是美联储主席鲍威尔的讲话。鲍威尔对于潜在降息的任何看法都可能被视为对油价的积极信号。从技术角度分析，油价目前正处于一个关键的支撑区间内交易，该区间延伸至8月5日的低点，大约在75.83美元附近。如果油价能从该支撑区反弹，可能会在79.00美元附近遇到阻力，随后目标是心理关口80.00美元。接下来是81.58美元的阻力区域。相反，如果油价从当前水平进一步下跌，可能会在76.50美元处找到新的支撑，然后再次测试上周的低点75.83美元。

突破对称三角形，黄金ABCD模式的看涨目标为25X3美元
黄金创下了2532美元的历史新高后，出现了一定程度的回调。从日线图到更长的时间跨度来看，黄金展现出了明显的看涨趋势，这得益于它在上周五成功突破了一个持续数月的交易区间。周二的上涨是连续第三个交易日的上涨，且每日的最低点和最高点都在稳步攀升，这进一步印证了上升趋势的持续推进。昨日的突破得益于金价超越了周一高点2509美元。周二市场整体处于盘整状态，可视为市场在经历连续上涨后的短暂休整和整理期。
下一个目标为2543
昨日最高点2532美元略低于下一个目标位2543美元，后者是根据上升的ABCD模式初步预测的。该模式的上涨目标包括127.2%的延伸目标2595美元，以及161.8%的延伸目标2661美元。在金价上涨的过程中，还需关注其他潜在的阻力位，例如来自长期上升ABCD模式的161.8%目标2566美元。这一长期模式始于2022年9月的低点1615美元，第二阶段的上涨始于2023年10月的低点。

对称三角形的突破
上周，黄金不仅突破了新的纪录高点，还突破了对称三角形的横盘整理模式。该模式提供了一个潜在的目标2605美元。这一价位非常接近127.2%的目标2595美元，因此它们应当被视为一个整体的价格区间来考虑。
长期目标为2715
长期目标则高于161.8%的ABCD模式目标2661美元，一个更长期的目标是2715美元，该价位是自2011年9月创下的1921美元高位下跌以来的延伸回撤位。延伸幅度为跌幅的200%。有趣的是，基于百分比表现的长期测量移动同样指向这一价格区间，这增加了其潜在的重要性。（以上来源分析师Bruce Powers，仅供参考）
黄金市场回调更吸引投资者买入而非卖出
近期，一些关键市场已经出现疲软的迹象，尽管它们在本周初表现强劲。黄金价格在创下2531美元的历史新高后有所回落，当天的涨幅被抹去一半以上；而银价在尝试突破30美元大关失败后，收盘时保持平稳，并形成了一个潜在的看跌信号。尽管如此，整体走势并未显示出明显的看跌迹象。然而，周一推动市场快速上涨的乐观情绪已经逐渐消退，我们可能正处于一个低波动的市场环境中，这种情况通常出现在诸如美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的演讲等备受期待的事件之前。
虽然黄金在创下新高后略显疲态，但我们不应忽视其附近的多个支撑位。4月、5月和7月的高点距离当前价格的交易区间并不大，因此，除非出现强烈的风险规避事件迫使投资者迅速撤资，否则我认为市场回调更可能吸引买入而非卖出。黄金在上涨至最新历史高点时遇到了每周R1枢轴位的阻力，并伴随着RSI的看跌背离。看跌动能迅速增强，而价格在其交易区间内的谨慎回撤，提供了一个典型的短线交易机会。总体而言，对于2560美元以下的走势，保守的下行目标定在2540美元附近，这接近50日指数移动平均线，并略高于7月的高点。（以上报价为12月黄金期货，期现价差目前为38美元）

美银：杰克逊霍尔年会对本周美股的影响几何？
标普500指数对经济增长数据的反应是自新冠疫情以来最大的，而对CPI的反应则是自1月以来最小的，因此经济增长是股市的主导因素。虽然美联储不太可能在杰克逊霍尔年会上“领先”市场，但只要经济增长良好，股市就可以承受不那么鸽派的美联储。美股只需要得到一个认可，即经济增长将获得美联储的支持。虽然我们认为本周美股风险可能是上行的，但其幅度可能会受到本周英伟达财报的限制。换句话说，我们不认为杰克逊霍尔年会将刺激美股出现大幅波动。
风险情绪恢复并非结构性的，投资者不应忽略脆弱性
在经历了8月初的波动之后，市场希望货币政策前景将符合软着陆的说法。对于美联储而言，他们希望市场相信目前依赖数据的方法仍是合理的，把政策失误的说法放在一边，以免引发新一轮波动。事后看来，这种波动似乎过度了。若夏季市场较为平静，未来一周平安无事，美联储当然希望这种宽慰不会变成自满，因为现状是站不住脚的。我们认为波动性再分配可能具有高度破坏性。为避免此类事件重演，在资产配置中最谨慎的做法是逐步向市场注入风险溢价，最好是通过在投资周期的后期增加对冲来实现。目前来看，各资产类别的波动性都出现重新定价。股票和外汇市场的期权指标没有完全回撤近期走势，这意味着净风险敞口仍低于一个月前水平。
此外，金融状况也没有完全回归均值。理论上，近期股市的复苏和收益率下降本应导致金融环境出现实质性松动，抵消8月份信贷利差的波动。但相关风险已经计价了几个月了，全球企业债券一直是表现最差的资产类别，我们预计在周期拐点之前，这种情况将持续下去。上述较高的跨资产隐含波动率也应限制金融环境的进一步放松。（来源：纽约梅隆银行）
摩根大通前瞻杰克逊央行年会：不要对鲍威尔期望太高
杰克逊霍尔年会更多是学术会议，而不是美联储领导层对货币政策的近期路径提供见解的会议。不过，美联储主席鲍威尔将在周五晚上会议上就经济问题发言。在这种背景下，我们有必要回顾一下美联储主席在央行年会发言的国债市场表现。我们得出结论，事件并不经常与美债收益率大幅波动相对应。但也有例外，在2022年，鲍威尔利用这个论坛推迟了对明年宽松政策的预期，代表政策预期的转折点。另外，在2020年，鲍威尔也利用这个论坛正式宣布采用灵活的平均通胀目标。然而，本次年会上，我们认为鲍威尔不太可能提供太多细致的政策指导，因为9月及以后的降息预期可能在很大程度上取决于劳动力市场数据的演变，而8月非农数据将是首个关键。
丹斯克银行：本周不宜对美元过于悲观？
本周所有目光都将集中在杰克逊霍尔央行年会上。我们预计鲍威尔不会释放出新的信号，因为市场已经消化了明年夏季之前所有会议都将降息25个基点的预期。我们怀疑鲍威尔是否觉得有必要对经济衰退进行投机，但他也可能注意到首次降息之前发出过于鹰派的信号可能会收紧金融环境的风险。在这种情况下，这对美元的影响应是有限的。
然而，风险倾向于更强硬的发言。若鲍威尔没有给出明确的降息时机，或者没有暗示仍有可能大幅降息的话，在避险情绪的推动下，可能会推高美债收益率和美元。此外，从历史上看，自1990年以来，美联储已经启动了九次降息周期，其中五次降息始于50个基点，但我们认为，美国经济结构强度不足以证明未来会出现大幅降息周期，这应会支撑美元。
外汇市场方面，自2023年初以来欧美一直在1.05-1.11区间交投，目前问题是欧美突破这一区间的时机。我们认为，由于美联储和欧央行货币政策立场相当一致，因此这不太可能成为欧美大幅突破1.05-1.11区间的催化剂。此外，我们认为欧美中期估值高于平价，这表明欧美可能会走低。最近的价格走势表明，我们正走向更加动荡的时期，因为市场目前似乎对偏离预期的数据相当敏感，即便是二级数据。我们认为市场动荡将对美元有利。
澳新银行前瞻杰克逊央行年会：鲍威尔不太可能解决这一问题？
本次央行年会的主题是“重新评估货币政策的有效性和传导”。我们认为，美联储主席鲍威尔可能会借此机会阐述短期政策前景，他或会重申，如果劳动力市场出现实质性疲软，美联储将准备更积极地行动，不过他不太可能利用此次机会来解决9月降息幅度问题。尽管7月非农数据触发了萨姆规则，但数据后，美联储官员一致认为，劳动力市场状况良好，供需平衡更好。这表明，积极启动宽松周期的意愿有限。换句话说，至少有几位美联储官员还没有足够信心，认为通胀会持续回到2%，比如美联储理事鲍曼。
除了短期政策前景，鲍威尔还会讨论此次年会的主题，他可能会提到美联储即将开始的政策框架审查。该审查将于今年晚些时候开始，并持续到2025年。最近更好地沟通一直是美联储官员感兴趣的话题。框架审查中考虑的另一个主题可能是中性利率与实时政策的相关性。
EBC外汇官网认为市场还没有特别做空美元，相反，他们甚至可能在交叉盘上做空欧元。花旗仍然继续做多欧美。前端波动率的部分回升，可能是因为现汇走强反映了悲观的风险定价。若美元是最不受欢迎的多头，那么最受欢迎的应该是澳元。但若风险情绪波动，我认为澳美将大幅下跌。不过这将是买入的低位，澳美下方可留意0.6640-0.6660、0.66以及0.6560-0.6580。

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